真正的投资报告模板（下）
《真正的投资报告模板（上）》展示了如何运用从商业视角，系统性统计分析投资组合的经营结果。本篇根据罗马大道青训营的《企业分析摘要表》分析流程，以相对浓缩的方式思考集团公司商业数据背后的原因和所处状态。
以下内容来自公司向客户发送的《2018年5月月报（商业模式专题） 》，出于合规考虑，我们删减了产品的业绩数据，只向读者们展示什么是真正的投资报告。
需求
16家企业中，14家企业都存在着明显的“三容量缺口”（引号中特指罗马大道青训营专用词汇，下同）。
16家企业所在行业均非国家主导或风投主导，社会价值导向兼具“周期缩短”和“效用提升”的特征。其中，8家企业是引领我国城市化进程的“发动机”，其经营状态与城市化进度呈高度的正相关关系，并具有先行指标色彩。
02
企业定位
目前16家企业，采用“低成本产品导向”的有6家、“高价值产品导向”的有4家，兼具“低成本+高价值产品导向”的有6家。
03
竞争优势
供给不足时代思维形成的“供给端+规模效应型”有14家。供给过剩时代思维形成的“需求端+规模效应型”有8家。创新思维形成的“供给端+需求端+规模效应”=复合型仅4家。
我们当然希望企业都拥有这种复合型竞争优势，但企业家的能力还需要和时代的进程相匹配，只能说这可遇不可求，而且越是企业能形成这种复合优势，恰恰说明同行也必然存在同样机会。
在达尔文世界中，随机性（即运气）非常重要，如果两家企业都形成了复合型竞争优势，那么谁运气好，积累的有效区域数量拉大了与对手的差距，历史可能就不可逆了。
04
有效区域
正从核心有效区域刚刚开始全国扩张的有3家。全国具有多个有效区域，正处于扩张期的有8家。已将全国绝大多数地区转为有效区域合集的有5家。
整体看，集团公司业务处于“生意发展阶段”的二、三象限，较为平衡。
05
未来3Y战略
除1家外，其余15家同时处于“规模扩张、内生性毛利提升、内生性周转提升”三种状态，这从集团公司营收整体同比增速30.2%、净利同比增速56.7%得到佐证。
06
资本支出
除2家外，其余14家都已越过资本支出高峰，有利的一面是商业价值容易得到体现，有助于长期同步 ；不利的一面是虽然无需为竞争优势再多花资本支出，但资本支出本身既是税盾可以隐蔽利润，同时又在扩大未来的g。
如果不能大规模持续资本支出，企业容易积累大量现金被迫分红，这并不是组合管理的最佳方式。
07
433体系
能够攀升到“一体化+系统化上下游+基本法”象限或更高象限的有10家，10家中有4家达到更高象限“产品矩阵、开源系统、价值观”中的某项或多项，更有1家达到了433体系全部象限顶峰。
作为投资人，一辈子能遇上一家如此优秀企业的概率其实很低，所以我们真的很开心。
对于另外6家企业，我们按照“二级市场VC”的视角，可以接受目前的状态，只要其社会价值和商业价值处于急速扩张状态即可，毕竟一个集团公司哪能事事都完美？！
小 结
如果将小象一号集团公司视为一个成年人，目前相当于30多岁的身体与精神状态，正当青壮年，但也有些许不足。
我们不苛求事事完美，最在乎集团公司的社会价值和商业价值创造的速度、力度、影响力、合奏效应。
幸好前4家企业兼具“N最长”和“g不错”的特点，作为主心骨，给予了我们很大的组合空间，可以从长期跟踪企业库中，将“VC标的、PE标的”两种风格有机的搭配进入组合，力争产生合奏效应，即如何帮助社会解决“不平衡不充分”的主要矛盾。（时间是我们的朋友）
再向大家报告一下我们的核心理念：
估值合理时买入持有好企业，股票每年涨幅 ≈ 企业盈利留存
在罗马大道青训营培训中，我们讲解了：如果集团公司目前组合估值PB 4.7 & PE 19.8，在一年后仍是这个估值水平变化不大，那么产品净值未来一年涨幅将约等于“组合的现值收益率”，接近集团公司未来一年的g。
就是说，期初期末估值若不变，企业创造多少，我们就分享多少。因此估值不在于期初买入时有多少折扣，只要不贵即可。（N>g>折扣）
考虑到客户利益和合规要求，我们不能再向大家透露更多的内容了。但希望通过这两篇模板，帮助大家摆脱博弈思维，更好的聚焦在企业的社会价值和商业价值创造过程。
关于其中涉及的投资框架、理念、推理过程，请关注本公众号“罗马大道青训营”。首先请您观看南添的演讲视频《长期普适重复的三段论》，深入了解小象一号的投资理念（点击左侧菜单），还有更多精彩在菜单里等你发掘！
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